前段时间有读者提出建议写点黄金基本面相关的内容。奈何鄙人学识有限，这么宽泛的事HOLD不住，因此近日才抽空补上此文。此公众号写的交易相关的都是技术面的内容，几乎没有聊过基本面，本次就来写写基本面的内容，写得不好，还请各位批评指教。
影响黄金价格涨跌的基本面因素
简要目录
黄金的属性
影响黄金价格的部分因素
重要财经数据对黄金价格利多利空的影响
一、黄金的属性
黄金一般具有四大属性，分别是商品属性、货币属性、金融属性、避险属性。
商品属性：已开采的黄金有46%至49%用于首饰，少部分用于电子产品。从商品属性来说其价格的波动主要受供求关系影响。黄金的开采成本随着时间有所变化，但变化量不大。目前（2024年四季度数据）黄金的开采成本在接近1500美元/盎司，加上物流等多方面因素，其综合成本不超过1800美元/盎司。这也是笔者为何这两年坚持认为市场不足以维持黄金长期高价。（附图黄金的开采成本，图源世界黄金协会网站，原图网页地址：https://china.gold.org/goldhub/data/aisc-gold）
货币属性：金银作为贵金属，曾经直接作为货币流通。1944年布雷顿森林体系黄金与美元直接按35美元/盎司持钩兑换，金价保持了一个长期的稳定。20世纪70年代布雷顿森林体系解除，黄金价格转为受各市场因素综合影响。在当前的信用货币制度之下，黄金仍具备储备与支付功能，因此各国央行仍大量储备和增持黄金。货币属性下，（1）黄金的价格与美元指数负相关，相关系数约为-0.4；（2）黄金价格与风险指数正相关，在国际动荡（如战事、如全球新冠疫情）、国家信用危机（如曾经的欧债危机、英国脱欧）等风险时，黄金价格一般出现明显的上涨。
金融属性：黄金作为金融投资品，因其为“零利息”即无息产品，其价格与实际利率水平负相关（美元）。从历史数据看，美国10年期通胀指数国债与金价有着明显的负相关性，相关系数达到约-0.9。黄金作为保值的投资品，与通胀水平正相关。美国通胀数据与黄金价格相关性达约0.45。黄金与通胀的关系主要在于通胀预期的变化。
避险属性：这一点实际已包含在黄金的货币属性中。黄金价格与风险指数正相关，在政治事件、战争等风险出现时，黄金价格一般出现明显的上涨。
二、影响黄金价格的部分因素
美元指数：美指的变化一定程度上综合反映了美国国内经济走向，与黄金一定程度上负相关。（财经M平方网页截图，原图地址：https://www.macromicro.me/collections/45/mm-gold-price/592/us-usd-dollar-gold-price）
风险系数：全球突发政治事件、战争、经济金融危机等加强了市场对未来经济前景担忧，使用名义利率下滑，且名义利率下行快于通胀预期，导致实际利率下滑，从而推高黄金价格。
实际利率：实际利率名义上是持有黄金的机会成本。（财经M平方网页截图）
通胀水平：通胀水平上行导致实际利率回落，通胀上升一般黄金上涨。
供给水平：黄金供应水平基本稳定，各央行售金行为会影响黄金价格。
需求水平：金饰需求、工业需求总体稳定。需求上的变化体现比如：国内春节期间或十一黄金周假期期间，金饰需求有所增加，往往这些时间段会有小幅上涨。
另金融危机期间市场流动性危机会使黄金短期价格下跌（避险作用消退让位流动性）。
三、重要财经数据对黄金价格利多利空的影响
表一：重要财经数据对黄金价格利多利空的影响
| 经济数据 | 实际值 vs 预期值 | 黄金影响 | 简要说明 |
| 非农就业数据（NFP） | 实际 > 预期 | 利空 | 就业强劲→加息预期升温→美元走强，黄金承压。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 就业疲软→加息预期降温→美元走弱，黄金避险需求上升。 | |
| ADP就业数据 | 实际 > 预期 | 利空 | 预示非农可能强劲→短期打压黄金。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 预示非农可能疲软→短期提振黄金。 | |
| CPI（通胀数据） | 实际 > 预期 | 利空 | 高通胀→美联储加息预期升温→美元走强，黄金短期承压（但长期抗通胀属性可能支撑）。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 通胀缓和→加息预期降温→美元走弱，黄金上涨。 | |
| 美联储利率决议 | 加息或鹰派信号 | 利空 | 美元吸引力增加，持有黄金成本上升→利空。 |
| 按兵不动或鸽派信号 | 利多 | 美元走弱，低利率环境支撑黄金。 | |
| 降息或宽松信号 | 利多 | 实际利率下降，黄金作为零息资产更具吸引力。 | |
| GDP数据 | 实际 > 预期 | 利空 | 经济强劲→加息预期强化→利空黄金。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 经济疲软→避险情绪升温→利多黄金。 | |
| 零售销售数据 | 实际 > 预期 | 利空 | 消费强劲→经济乐观→加息预期上升。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 消费疲软→经济担忧→避险需求增加。 | |
| 核心PCE物价指数 | 实际 > 预期 | 利空 | 美联储关注的核心通胀指标→加息预期升温。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 通胀压力缓解→政策宽松预期增强。 | |
| ISM制造业PMI | 实际 > 预期 | 利空 | 制造业扩张→经济乐观→利空避险资产。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 制造业收缩→经济衰退风险→利多黄金。 | |
| 消费者信心指数（如密歇根大学指数） | 实际 > 预期 | 利空 | 信心高涨→消费和投资预期增强→利空黄金。 |
| 实际 < 预期 | 利多 | 信心低迷→避险情绪升温→利多黄金。 |
以上就是本次聊的黄金的属性，影响黄金价格的几个因素以及重要财经数据对黄金利多或利空的影响。
相关的数据图表推荐以下网站或网页：
金十数据中心：https://datacenter.jin10.com/
财经M平方（简体中文）：https://sc.macromicro.me/macro/cn
世界黄金协会：https://china.gold.org/
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